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苏泊尔:国内炊具+厨小领导者内外并举持续进击
作者:admin    发布于:2024-06-22 18:30   

  国内炊具+小家电领导品牌。公司从压力锅起家持续丰富炊具品类布局,目前已覆盖炊具、厨房小家电、环境家居电器及厨卫电器品类,且在炊具和厨房小家电领域龙头优势地位突出,GFK 及奥维云网数据显示国内市场2021年公司炊具业务稳居市场第一(线%),小家电业务位居市场第二(线%,线%)。公司经营表现优异,2002-2021 年公司收入和归母净利润均实现21%的复合增长。

  20 年公司发展失速,主要系1)炊具业务:20 年疫情扰动影响武汉基地生产;2)电器业务:错失线上流量及新兴长尾品类红利。短期扰动不改公司长期价值,我们认为公司后续增长驱动力充足:ü 内外并重,营收有望保持健康增长。内销:现有品类持续创新,巩固炊具与厨房小家电优势地位,且跟进补充长尾与新兴品类,后续将持续丰富清洁、集成灶等新品类产品线%;外销:对SEB 订单依赖度持续提升(21A:94%),国内制造优势突出,公司有望持续承接母公司SEB 的稳定订单。预计22-24 年外销收入-10%、+12%和+12%。

  内部优化叠加成本环境改善,盈利能力有望修复向好。公司积极推进渠道改革,直营化+一盘货模式有望帮助公司更好贯彻推新卖贵策略,推动产品结构升级优化,助力毛利率稳健向好,1H22 渠道改革和产品升级效果已显现。另外今年以来原材料价格有所回落,料将缓解成本压力,助力盈利能力有所修复。

  风险新品表现不及预期,行业竞争加剧风险,原材料价格大幅上涨风险,人民币汇率大幅波动风险,关联交易风险。

  证券之星估值分析提示九阳股份盈利能力良好,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。更多

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